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Nous sommes à la veille de la plus grande opération d’autosatisfaction du monde politique européen, qui nous dévoilera demain les résultats des nouveaux « stress-tests » bancaires.

 Ayant annoncé la date butoir du 23 juillet dès le début du mois de juin, restait entretemps à nos autorités de trouver l’alchimie et la formule adéquate qui permettra de faire gober au plus grand nombre la santé irréprochable des établissements financiers européens, en laissant probablement une petite part de réel dans leurs ajustements.

D’autant plus que la notion de Tier-1, totalement discréditée durant l’effondrement des banques – n’oubliez jamais que Lehmann est tombé en faillite avec 11% de fonds propres, largement au-dessus des minima requis !- n’est toujours pas clairement définie, puisque certains y incorporent des impôts différés et des obligations hybrides qui ne sont pas négociables en cas de choc de liquidités.

Ceci devrait donc déboucher sur une demande de renforcement des fonds propres de deux ou trois établissements secondaires, mais rien de très « politiquement vulnérable » à attendre.

Ça, c’est pour l’Europe dans laquelle le monde politique tente encore de préserver sa place.

Aux Etats-Unis par contre, on est en droit de rester perplexe sur la reprise, à l’écoute des commentaires de Ben Bernanke hier soir, qui se disait « prêt à intervenir à tout moment en cas de rechute de l’économie ».

Celui qui fut surnommé « Helicopter Ben » lorsqu’il annonçait en 2008 que faire tourner la planche à billets était le meilleur moyen de redresser l’économie, et qu’il était prêt, s’il le fallait, à faire les tour des Etats-Unis en hélicoptère pour déverser à tous endroits des billets neufs, histoire de ne pas tarir la consommation, n'a pas rassuré les marchés par ses propos d’hier  assénant notamment, la possibilité d’un retour en récession, un environnement économique incertain, et une longue période de taux zéro, n’ont pas rassuré les marchés.

Ce ne seront donc visiblement pas les très prédictibles résultats des stress-tests qui vont redonner aux marchés le regain de confiance dont il a besoin.

D’ailleurs l’on note que selon l’un de nos indicateurs de confiance, la MME13 n’a toujours pas croisé la MME 34 à la baisse sur les indices, ce qui laisse présager que les positions boursières doivent continuer à être protégées.

Ces dernières semaines, le franc suisse s'est apprécié fortement, suite à la décision de la banque centrale suisse de ne plus intervenir sur sa monnaie. La franc suisse a dès lors repris son rôle de valeur refuge, les investisseurs se méfiant de l'Euro et du USD n'ayant pas beaucoup d'alternative.

J'ai noté que deux couples de devises sont totalement antinomiques, et réagissent au moment-même à l'inverse de l'autre. Il s'agit du USD/CHF d'une part et de l' Euro/USD d'autre part.

La personne qui aurait des convictions sur un rebond durable du CHF devrait donc d'une part acheter le couple EUR/USD et dans le même temps vendre le couple USD/CHF pour démultiplier ses gains potentiels. Celui qui, plus conservateur, veut juste protéger ses positions, choisira un couple plus linéaire qui passera au milieu de ces deux courbes, l'EUR/CHF

Je ne crois pas à un rebond solide et durable du CHF, mais plutôt à un rebond technique de l'EUR, qui affaiblit le USD, et pense toujours que l'Euro devrait - peut-être après avoir retrouvé les 1.31 - retomber vers 1.18 pour la fin de l'année.

Le Chicago Tribune publie un graphique qui peut résumer à lui seul l’ampleur de la crise actuelle. Je constate par ailleurs que certains media commencent à appeler cette crise par son vrai nom, la crise de la dette, mot qui il y a quelque temps encore était tabou.

Voici donc l’évolution de la dette publique américaine sur les 70 dernières années, avec  sa détention par les particuliers qui est de plus en plus marquée.

 Suivant la même approche, le tableau du bas résume la possession de la dette américaine par les autres états. C’est captivant.

Et si une des solutions à la crise de la dette des états était - outre la mise en faillite de manière ordonnée de certains établissements financiers –un abandon de la créance de certains états vis-à-vis d’autres ? Cela aurait des répercussions sur tous les états, mais je ne vois pas tellement d’alternatives, comme ces « plans d’austérité » qui ne vont qu’étouffer une reprise économique potentielle, et qui ne résorbent qu’une petite partie des déficits.

Notamment au Royaume-Uni qui,  avec 7 Mia d’économies annoncées, ne résorberait que 7% de son déficit annuel de 100 Mia, ou la France et ses promesses de réduction des dépenses n’abolit que 2% de son déficit..

Nous suivons les pérégrinations de l'or sur ce blog, nous rassurant toujours sur le fait que les liquidités qui sont sur le marché cherchent à s'investir dans un actif de choix, non multipliable à l'infini comme les billets de banque, et préférent s'assurer une plus-value à terme qu'un hypothétique dividende sur des obligations à rendement excessivement réduit.

Ce choix de la tranquillité s'avère être le meilleur depuis Octobre 2008, et en cette période où la configuration des marchés est toujours défavorable à l'investissement boursier - la moyenne exponentielle 13 jours étant toujours supérieure à la 34 ce soir.

L'or donc, s'achète à terme au-dessus des cours actuels avec un achat du jour et une livraison à fin août 2010 à 1.5% au-dessus des cours actuels, près de 2% de hausse pour l'échéance décembre 2010. Les investisseurs, en payant ces primes, marquent donc leur accord pour intégrer une hausse durable du prix de l'once.

Ce graphique confirme d'autre part, que l'or est en tendance haussière durable, sans exagération - voguant entre la zone de surprix et d'achat à bon compte - et nous indique que si l'or devait corriger des actuels 1'250 USD/once à 1'000 - notamment par un rebond technique de l'euro face au dollar, rendant ajustable le prix de l'once exprimé en USD -  il sera très opportun de renforcer ses positions.

La Belgique, il est vrai, côté face c’est 55 ministres pour 10 Mio d’habitants, dont 4 pour l’emploi et 4 pour le climat, et 503 parlementaires. Pas un modèle de gestion donc.

Mais côté pile, le moral des entrepreneurs, publié mensuellement par la Banque Nationale, nous informe de manière très précise sur l’orientation que va prendre la bourse.

L’on peut noter sur ce graphique le point bas du moral des entrepreneurs en mars 2009, coïncidant de manière très précise avec le point bas sur les marchés boursiers. Cet indicateur avait de même été le précurseur de la « recovery » boursière en 2003 – non visible sur cette courbe - et l’on constate aussi que dès la mi-2007, cette statistique annonçait le début d’une récession.

En publiant celui qui clôt le mois de mai, la BNB annonce que pour la première fois depuis le point bas de mars 2009, cet indice s'inscrit en recul.

Il faut donc opérer un suivi sérieux de cette indication, car cette annonce appuie encore l’idée que le bourse vient de terminer le premier V du W, avant d’amorcer un retour aux plus bas.