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Articles récents

Sur quelles devises spéculent les banques ?

11 Novembre 2015 , Rédigé par jean-christophe duplat

Sur quelles devises spéculent les banques ?

Intéressant aperçu des monnaie sur lesquelles les établissements financiers sont positionnés.

A l'unanimité short sur l'euro (contre n'importe quelle autre devise),

à l'unanimité long sur le dollar (face à toutes les devises)

On observe ceci en contrarien, toujours avec une opinion inverse à la majorité qui prédit depuis début 2015, que la FED, va relever ses taux à court terme, tellement l'embellie semble stabilisée.

Effectivement, si la FED remonte le taux auxquel lui empruntent les banques, ce mouvement serait bien profitable au dollar, puisque la vente d'autres devises au profit d'un investissement en USD, plus rentable (le carry trade), favoriserait son émergence

Mais un dollar trop fort irait à l'encontre d'une reprise encore fébrile.

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Martin Armstrong : point haut sur les marchés ?

24 Septembre 2015 , Rédigé par jean-christophe duplat

Martin Armstrong : point haut sur les marchés ?

Un petit point sur les marchés, à l’approche d’un point bas détecté par Martin Armstrong :

D’abord le ratio Dow Jones/once d’or qui nous retrace très bien le décrochage de fin août, mais qui revient progressivement à ses plus hauts de 2008. Aux alentours de 15 onces pour l’indice, il est cher, bien plus haut que l’opportunité d’achat « garantie » que nous avions déterminée sur ce blog lorsque le Dow Jones vaut moins de 5 onces.

Le VIX ensuite, cet outil qui prend la mesure de la fièvre des opérateurs. ,Pris de panique fin août, cet indice est remonté à 52 sur ses plus hauts de 2010. En 2008, lors de la découverte (et non l’aclatement) de la bulle du crédit, le VIX était monté à plus de 80.

Ces dernières semaines, face au calme relatif qui règne, cet indice est revenu vers les 22 points. S’il touche les 18, il a de fortes chances de s’emballer à nouveau, entraînant les marchés à la baisse.

Le CAD : toujours dans une zone de turbulences, sous les 0.80 USD. Tant qu’il ne retrouve pas ce niveau, mieux vaut s’épargner d’entrer sur les marchés. En attendant on garde les pétrolières Hyduke Services et Logan International sous monitoring, pour profiter de la décote des pétrolières et du CAD.

Au niveau de l’emploi, il ne se profile pas de récession aux USA dès lors que nous avons reçu une nouvelle annonce de diminution des chômeurs complets. Nous avions vu que, lorsque le taux de chômage remonte soudainement après une longue période de diminution (similaire à celle que nous vivons actuellement) , les USA entrent toujours en récession dans les 6 mois qui suivent (les traits grisés sur le graphique)

Sur le plan des taux, aucune alerte sur une inversion de courbe éventuelle . Même si les taux à très court terme sont négatifs, ils augmentent en corrélation avec la durée d’emprunt.

Cependant, en comparant l’évolution des actions au rendement des obligations à 10 ans, l’on sent une certaine fébrilité. A de rares exceptions près, un sommet de rendement obligataire (en rose) donne le signal d’une baisses des marchés actions. Ceci signifie que les opérateurs arbitrent les actions (dont les cours chutent alors) pour les obligations (dont le rendement baisse alors). C’est ce qui se produit pour le moment.

Enfin, pour l’anecdote, la Pape François est en visite aux USA, et comme en témoigne ce graphique, chaque visite papale a précédé une chute des marchés…

Tout ceci ne nous donne pas de signal clair sur un point d’entrée idéal, au contraire.

Nous attendons le 7 octobre et suivons ces indicateurs avec attention.

Martin Armstrong : point haut sur les marchés ?
Martin Armstrong : point haut sur les marchés ?
Martin Armstrong : point haut sur les marchés ?
Martin Armstrong : point haut sur les marchés ?
Martin Armstrong : point haut sur les marchés ?
Martin Armstrong : point haut sur les marchés ?
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CAD et pétrole : le moment d’y revenir

28 Août 2015 , Rédigé par jean-christophe duplat

CAD et pétrole : le moment d’y revenir

Nous avons déjà analysé la capacité du dollar canadien à anticiper les soubresauts des marchés.

Pour rappel, lorsque le CAD/USD sort de son canal presque perpétuel de 0.80-1.00 par le bas, il agit comme un indicateur avancé d’une baisse du marché.

Dans l’histoire récente, ceci s’est vérifié en septembre 2008 et maintenant, en juillet 2015, anticipant le Black Monday du 24 août.

Le CAD est arrivé à un point bas, ce sera l’occasion de valider cette opportunité en achetant du dollar canadien dès son retour haussier sur la ligne des 0.80 CAD pour 1 USD.

Idéalement, pour viser une double appréciation, et du titre et de la devise, on investira en valeurs pétrolières libellées en CAD, telles NGL ou SGY, puisqu’il s’agit du secteur le plus délaissé du moment. Et en bon contrarien, nous sommes preneurs de ces anomalies de marché.

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Chine : la bulle éclate

9 Juillet 2015 , Rédigé par jean-christophe duplat

Chine : la bulle éclate

Merveilleux cas d'école d'une progression parabolique qui durait depuis 9 mois, et +150% de hausse, la bourse chinoise a perdu plus de 30% en moins d'un mois. Il ne se passe pas un jour sans qu'une des grandes valeurs de la cote perde 20 à 30% de sa valorisation. En Chine, pas d'intervention ni suspension de cours lorsqu'une valeur perd plus de 10%. Un véritable marché où l'offre et la demande se croisent réellement.

Le vrai problème de la croissance européenne se trouve ici, et non dans le "cartoon grec" qui se déroule actuellement.

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Qui détient la dette grecque ? (Update)

9 Juillet 2015 , Rédigé par jean-christophe duplat

Qui détient la dette grecque ? (Update)

Pour la France et la Belgique, un peu plus de 1'000€ par habitant. Bien moins que ce qui a été engagé pour l"instant, sans consultation au nom du contribuable européen - on parle de 2'300€ par habitant - et qui seront de toutes façons pardus, étant donné notre incapacité à gérer la crise.

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Retour de l’inflation : juste un effet collatéral de l’euro faible

3 Juin 2015 , Rédigé par jean-christophe duplat

Retour de l’inflation : juste un effet collatéral de l’euro faible

L’inflation redevient positive en zone euro… une nouvelle largement relayée et qualifiée d’ excellente par tous les media, car elle signifierait la reprise de la consommation, notamment portée par la baisse des prix du pétrole.

Dans ces media, visiblement personne pour se dire que la manipulation des devises par les banques centrales – implicitement autorisée depuis le sommet de Jackson Hole en août 2014 pour tenter de redonner de la compétitivité à l’une ou l’autre économie - est une pièce maîtresse dans le retour d’inflation actuel. Une inflation importée, donc.

Ces derniers mois, pour faire face à une dépréciation du dollar – qui n’arrivera pas à parité avec l’euro et qui devrait, sans interventionnisme à outrance, rejoindre les 1.20 - , de nombreuses sociétés exportatrices américaines pour lesquelles l’Europe représente un segment de marché important, ont dû significativement augmenter leurs prix pour conserver un rapatriement de résultats constant, aux fins de neutraliser l’effet de change défavorable.

Ces annonces se lisent pourtant tous les jours, dont les dernières pour Reichhold, Celanese, Oxea, Coca-Cola, Ansell, etc etc

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Mini Krach Obligataire, feu de paille ?

6 Mai 2015 , Rédigé par jean-christophe duplat

Mini Krach Obligataire, feu de paille ?

Nous avons assisté ces derniers jours à un mini krach obligataire, avec une soudaine tension sur les taux. Le taux 10 ans allemand qui était à 0.05% la semaine dernière, se retrouve ar exemple à 0.58%.

Cependant, cette brutale chute des prix des obligations n’a profité à aucune autre classe d’actifs. En d’autres termes, les opérateurs qui sont sortis du marché obligataire n’ont pas réinvesti cet argent dans d’autres actifs. En outre aucune résolution de la crise qui dure depuis 8 ans n’est en vue, hormis l’achat de temps et d’obligations par la BCE.

Nous devrions donc revoir ces taux rejoindre les niveaux historiquement bas auxquels ils se traînent depuis des mois.

Nous entendons d’autre part que la BCE pourrait revoir son objectif d’inflation à 4% au lieu de 2% actuellement, se rendant manifestement compte que le pilier de son existence, la maîtrise de l’inflation, est un agissement délétère dans les conditions actuelles.

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La bourse par les bulles

24 Avril 2015 , Rédigé par jean-christophe duplat Publié dans #Marchés financiers

  • La Bourse chinoise qui fait +100% en seulement 9 mois, malgré des indices conjoncturels se dégradant trimestre après trimestre ;
  • les IPO de biotechs qui se multiplient à des prix affolants (Summit Therapeutics et Cellectis entre autres)
  • l’IPO de Etsy, très significative sur la zone de candeur actuelle des marchés américains, avec une valeur qui double de prix à son premier jour de cotation portant sa capitalisation à 3,5milliards USD… pour 195 millions de chiffre d’affaire et des résultats tant d’exploitation (-6mio) que net (-15mio) dans le rouge..
  • L’intensification des OPA, avec notamment le déroulement très démonstratif de celle-ci :

02/2012 : Retrait (et squeeze-out, expulsion des minoritaires) de Omega Pharma de la cote bruxelloise suite à sa reprise par son management et un fonds (50/50) pour 36€ par action, soit un peu moins d’1 mia€ (100% cash)

11/2014 : Revente de Omega Pharma à Perrigo pour 3.6mia € (75% cash, 25% actions Perrigo)

08/04/2015 : Mylan lance une OPA sur Perrigo pour 29 mia USD (30% cash, 70% actions), offrant une prime de 26% sur le dernier cours

17/04/2015 : Teva fait une offre de 40 mia USD (50% cash, 50% actions) sur Mylan, proposant par là une prime de 48% sur le dernier cours.

Tout ceci nous démontre que la surchauffe est bel et bien visible à l’analyse des marchés. Particulièrement du côté américain où cette surchauffe ne s’accompagne d’une augmentation ni des ventes au détail ni de la production des entreprises, bien au contraire. Le ralentissement de ces 2 indices, à mettre sur le compte d’un dollar fort et de la tentative de la FED de réduire l’injection de liquidités sur les marchés, ne présage rien de bon et intensifie le grand écart qui s’effectue entre économie réelle et marché.

Du côté européen, nous avons probablement encore quelques semaines voire des mois à suivre une tendance haussière. Nous sommes effectivement dans une situation historique, unique par la conjonction de taux à 0% voire négatifs, d’un euro faible , et des prix du pétrole au plus bas. En plus du robinet de liquidités ouvert au maximum par la BCE, ces éléments s ne devraient pas signifier une décrue des cours.

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22 graphiques pour voir le monde différemment

20 Avril 2015 , Rédigé par jean-christophe duplat

Vox publie une série de graphiques macro qui permettent de se rendre compte de la vitesse à laquelle le monde évolue, par lesquels on apprend - on visualise, plutôt - que la moitié de la population mondiale habite dans une petite zone du globe, on réalise que l'Afrique est un continent gigantesque, on est sidéré que les USA figurent parmi les 3 derniers pays à ne pas utiliser le système métrique, ou encore que le Royaume-Uni a, tout au long de son histoire, tenté de conquérir 90% des pays qui constituent le monde actuel.

C'est ici

Bonne lecture, excellente introduction à la macro-économie pour nos enfants, sans oublier bien sûr les bases de l'économie racontés tellement facilement par Frédéric Bastiat.

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Réévaluation du dollar

23 Mars 2015 , Rédigé par jean-christophe duplat

Réévaluation du dollar

Graphique un peu complexe mais parlant, celui-ci nous devoile l'appréciation du dollar contre les principales autre devises sur 12 mois.

Le USD a donc pris 23.8% sur l'euro sur un an, mais l'euro reste quand même à 64.8% de ses plus bas de 1985 (pour les anciens, le dollar de Reagan avait atteint 80 BEF. C'est 2 € pour 1 USD)

Quant aux exportations américaines vers la Russie, elles devraient pâtir de l'effondrement du rouble.

Nous pensons toujours que le dollar est surévalué et devrait bien vite revenir à 1.20 USD/EUR. Notre sentiment contrarien est renforcé lorsque commencent à fleurir ci et là des prédictions apocalyptiques annonçant 0.80 € pour 1 USD notamment..

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