2013, année value (II)
2013, une année Value qui a mis à l’honneur les « small caps » décotées.
Dans un jeu où le but est de sélectionner dix valeurs le premier jour de l’année, et ne pas y toucher pendant un an, notre performance s’établit à près de +40% (crocroc) en ce 31/12.
Pour 2014, voici notre sélection et leurs principaux ratios :
| CB/CP | PER | VE/Ebitda | VE/Ebit | FCF Yield | marge opérationnelle | ROE | ROIC | ||
| Capelli | 0,62 | 7,47 | 1,77 | 1,88 | 0,0% | 10,0% | 9,0% | 16,0% | |
| U10 | 0,8 | 6,8 | 4,51 | 4,9 | 16,4% | 7,0% | 12,0% | 10,0% | |
| Delta Plus | 0,91 | 8,62 | 4,1 | 4,67 | 40,7% | 8,0% | 11,0% | 15,0% | |
| Picanol | 2,03 | 8 | 3,8 | 4,21 | 10,7% | 16,0% | 29,0% | 59,0% | |
| Jensen Group | 1,9 | 10,2 | 4,95 | 5,82 | 17,3% | 8,0% | 18,0% | 16,6% | |
| Fountain | 0,3 | 74,7 | 2,96 | 4,91 | 23,2% | 10,0% | 0,0% | 2,0% | |
| Panaria Group | 0,4 | 35,9 | 8,52 | -86,34 | 0,0% | -1,0% | 1,0% | 0,0% | |
| Panaria Group | 0,4 | 35,9 | 8,52 | -86,34 | 0,0% | -1,0% | 1,0% | 0,0% | valeur d'actifs > passif |
| Euronav | 0,5 | -3,9 | 12,04 | -42,84 | 0,0% | -9,0% | -13,0% | -2,0% | en situation de recovery |
| Vet Affaires | 0,41 | -2,28 | -6,35 | -3,36 | 21,5% | -5,0% | -16,0% | -11,0% | en situation de recovery |
| I Grandi Viaggi | 0,2 | -3,1 | -8,16 | -2,36 | 0,0% | -11,0% | -8,0% | -6,0% | en situation de recovery |
Qu' attendre de 2014 ?
Comme chaque année, voici cahin-caha nos estimations d’évolution de la tendance des marchés, même si l’ensemble de l’évolution est depuis 2008 tronqué par un interventionnisme permanent et moulte fois dénoncé, ne laissant aucune place à un véritable marché qui se régulerait par lui-même, entre les acheteurs et les vendeurs, de manière efficiente.
Les marchés sont pour l’instant chers, très chers même, mais ne devraient pas corriger significativement dans l’immédiat. Tant que la main des banques centrales reste généreuse, qu’elle abreuve le marché de monnaie artificielle, elle lui donnera le “fuel” nécessaire à son ascension.
Signalons quand meme que le marché américain est valorisé à plus de 25 fois ses résultats, un retour aux plus hauts.
Une dernière hausse des M&A, les operations de fusions-acquisitions, est à prévoir.
Il sera donc toujours très opportun de n’investir que dans des actions affichant une forte décote sur fonds propres, des benefices, et un ratio VE/Ebit très faible.
L’épargne des ménages est immense. Elle constitue un vivier de confiscation très tentant pour les autorités, sans solution quant à la réponse à apporter à la crise de l’endettement. L’on pourrait les imaginer, comme à Chypre en mars dernier, et de preference un week-end, décréter une confiscation de 3% de l’épargne privée, pour pousser un peu plus en avant les échéances en ne résolvant toujours rien.
Les rendements des obligations d’état, déclarées investissements sûrs, seraient toujours inférieurs à l’inflation officielle.
Par un artifice legislatif, elles pourraient devenir un investissement obligatoire pour les compagnies d’assurance, afin que les états puissant être certains de continuer à trouver des acheteurs (vous, les assurés) pour éponger leur dette, en constante augmentation.
Un flop sur le principe de l’emprunt populaire en Belgique, mais qui sera vanté comme un succès grâce au maigre avantage fiscal qu’il procure, en contrepartie d’une immobilisation de l’épargne.
Rappelons (i) que l’Etat Belge voudrait lever 10 Mia € par ce biais, et (ii) que sur base d’un PIB de 487 Mia € et d’un deficit annoncé de 2.8%, ces 10 Mia ne compensent que 9 mois de deficit… En d’autres termes, le gouvernement devrait lancer ce programme tous les 9 mois (en bloquant l’argent des épargnants pour 5 ans et augmentant son coût de la dette) pour qu’il soit viable.
Le pétrole devrait suivre les marches d’actions, stable au cours du premier semestre, suivi d’un retour du brent à 80$ au cours de la seconde moitié de l’année.
A l’inverse, l’or ne se verra pas rebondir au premier semestre, mais regagnera la confiance des investisseurs sur les 6 derniers mois. Peut-être après un effondrement orchestré du Bitcoin et des multiples autres monnaies virtuelles.
Au niveau des devises “pourries”, l’Euro devrait revenir à son niveau d’introduction, à 1.18 face au USD. De ce combat des chefs, c’est le Yen qui pourrait bien tirer son épingle du jeu, en revenant à 90 contre USD.
Bitcoin : bulle ou refuge ?
Nous avions, il y a 8 mois, commenté la hausse du Bitcoin : une hausse irrationnelle, présentant tous les symptomes d'une bulle. En tous cas trop d'incertitude pour un placement hasardeux et sans décote.
Voici son évolution jusque fin novembre
et puis sa récente chute de 50%
L'on pourrait considérer cette chute, voire la continuation de ce recul comme une opportunité d'achat, la production de bitcoins étant llimitée dans l'absolu à 21 millions (il en circule actuellement 12 mio). Nous nous contenterons d'observer la suite.
D'autant plus qu'il y a de l'interventionnisme également ; l'on apprend en effet, et entre autres, que Apple supprime les applications par lesquelles le public pourrait payer en Bitcoin.
Ce qui est flagrant en tous cas, et c'est ce que l'on souligne sur ce blog depuis quelques temps, c'est la défiance totale du public dans les devises traditionnelles.
L'on analyserait plutôt l'explication de la hausse du Bitcoin comme un transfert de la progression qu'aurait pu prendre l'once d'or si elle n'était pas adossée, justement, à une devise traditionnelle, le dollar.
La vente massive de ce dernier aurait alors contribué à un exode massif de l'or, au profit d'une monnaie refuge, virtuelle celle-ci, mais à l'instar de l'or et contrairement aux monnaies des banques centrales, ne sera a priori pas multipliée à l'infini.
Ce qui nous trouble dans cette "non-démultiplication" de cette monnaie virtuelle, et devrait alerter les investisseurs, c'est que le bitcoin a beaucoup de concurrence !
Regardez ce tableau ( http://coinmarketcap.com ) qui recense les 50 plus importantes monnaies virtuelles en circulation...
Indicateur avancé : l'emploi américain
Dans l'article intitulé "la clé de sortie de crise, c'est l'emploi", nous avions déterminé que toute remontée soudaine du chômage, dans un long cycle de baisse, entraînait l'économie américaine vers la récession (indiquée par des bandes grises) dans les 3 à 6 mois qui suivent.
Pas encore d' "alerte au rebond" donc dans la phase de baisse actuelle.
Par contre nous devons surveiller le retour au niveau d'emploi d'avant-crise, qui semble se profiler - au rythme soutenu actuel de 200'000 créations d'emploi par mois - pour le premier semestre 2014, après plus de 6 ans de convalescence, un record par rapport aux crises précedentes. C'est ce qu'indique le graphique ci-dessous.
La moindre incertitude après ce retour à la normale pourrait déclencher la hausse soudaine du chômage, dont question ci-dessus,et un retour en récession.
Une des balises de 2014 est posée.
