Le blog de jean-christophe duplat

Fin du pétrodollar, le temps de l'étalon-or est revenu

1 Décembre 2022 , Rédigé par jean-christophe duplat Publié dans #or

0n a appris récemment que les banques centrales ont acheté 399 tonnes d'or au troisième trimestre. Qu'il s'agissait du plus gros achat en un seul trimestre au cours des 55 dernières années.

Alors, pourquoi les banques centrales achètent-elles soudainement autant d'or ? Protection contre l'inflation ? Peut-être. Ou sont-elles arrivées au bout de la fuite en avant ?

Les banques centrales achètent de l'or parce qu'elles pensent que l'or jouera bientôt à nouveau un rôle important.
Vous noterez qu'il existe un « acheteur mystérieux » parmi les banques centrales. Celle qui a pris à lui seul 300 tonnes d'or sur le marché.
Pourtant les banques centrales sont en général assez transparentes sur leurs transactions.
Les achats d'or auprès des banques centrales doivent pourtant être livrés physiquement. Les banques centrales ne négocient pas de papier ou d'or non encore extrait.
Cet or est donc déjà détenu physiquement quelque part, ce n'est que de la logistique, ce qui signifie que ces types d'achats accélèrent la fin des manipulations d'or.
Pourquoi une banque centrale préfère-elle rester anonyme ? Peut-être veulent-ils continuer à acheter de l'or et ne pas faire grimper le prix avec une telle annonce ?

Mais si l'on se rend compte de l'importance du pétrodollar dans les échanges pétroliers depuis 5 décennies, il faut se rendre compte que de tels achats d'or ne n'arrangent pas les Etats-Unis.
Les pays « amis », les fameux Alliés, s'il s'agit d'eux, font donc bien de cacher un tel achat.
Est-ce un pays européen ? Le Japon ? Pourquoi pas l'Arabie Saoudite qui préparerait sa reconversion ?
La relation entre l'Arabie saoudite et les États-Unis est actuellement sous pression, mais pour le moment, les Saoudiens continuent de vendre leur pétrole en dollars et leur monnaie reste indexée sur la devise américaine.
Les Saoudiens ont pu être surpris lorsque les réserves russes en dollars ont été gelées par l'Occident. Il ne serait pas surprenant qu'en Arabie saoudite, ils veuillent se débarrasser au plus vite de leurs dollars et les convertissent en or.

Néanmoins, quel que soit l'acheteur mystère, l'achat montre que le système actuel est défaillant. Certains pays préparent l'avenir et apparemment l'or joue un rôle important dans ce scenario.

Amérique du Nord ou Russie : Quel est l'ennemi économique de l'Europe ?

9 Octobre 2022 , Rédigé par jean-christophe duplat

L'inflation est à 17,2% aux Pays-Bas. La faute à la Russie, paraît-il, que l'Europe pense punir en restreignant son propre approvisionnement en gaz.

Pourtant l'Europe, en se tournant vers les Etats-Unis pour son approvisionnement, paie ces derniers temps 10 à 25 fois plus cher que le même gaz négocié en Amérique du Nord. Une belle anomalie de marché, un arbitrage de rêve pour leurs "alliés" !

Dans une économie parfaitement efficiente, le même produit se vendrait au même prix partout. Si une pénurie d'approvisionnement fait surface dans une région du monde, les arbitragistes ayant accès à une offre moins chère dans une autre région du monde achèteront là et revendront immédiatement dans la région plus chère, facilitant le réapprovisionnement de la région qui en a le plus besoin.

Ces derniers temps, les disparités de prix entre les différentes régions du monde ont explosé. Et au vu des contrats futures, ce scenario devrait durer 3 hivers, si l'on en croit les contrats d'une durée supérieure à 3 ans qui font se rejoindre les prix.

On sait en tous cas vers quelles entreprises se tourner pour profiter de la densification à venir des infrastructures européennes de gaz, qui en manquent cruellement. Elles seront américaines, par exemple EQT, ou européennes (Fugro, GTT, SBMO, CGG)

Inflation US : détail

14 Septembre 2021 , Rédigé par jean-christophe duplat

"L'inflation reste maîtrisée"

S&P 500 : +100% depuis les plus bas

14 Juillet 2021 , Rédigé par jean-christophe duplat

première quinzaine de juillet sur 70 ans

21 Juin 2021 , Rédigé par jean-christophe duplat

Rallye boursier devenu traditionnel de fin juin à mi-juillet

Analyse d'une première correction sur les marchés

7 Mars 2021 , Rédigé par jean-christophe duplat

La petite correction à laquelle on assiste depuis 7 séances peut préfigurer la suivante. Non pas qu'elle puisse arriver immédiatement ou à court terme, car il y a des attentes assez fortes aux Etats-Unis sur une poursuite de la fuite en avant avec émission de nouveaux chèques Covid qui seraient offerts fin mars, et qui devraient donc faire retoucher des sommets aux marchés. On en a d'ailleurs eu un avant-goût ce vendredi 5 mars, après la capitulation des marchés européens, lorsque le Nasdaq a vivement rebondi..à partir de 17h30..pour clôturer en hausse supérieure à 1,5% après avoir ouvert en baisse de 2%.

Si la "panique" de ces derniers jours peut se résumer à un Xième débat sur le bilan des banques, qui se battent pour continuer à ne pas devoir inclure les aides phénoménales obtenues de la Fed dans leurs ratios de solvabilité au-delà de l'année de baxter déjà obtenue, on peut déjà se pencher sur la sensibilité des différents secteurs à une baisse généralisée des marchés.

Dans l'ordre, réaction sur les quinze derniers jours de l'or, du pétrole, du Bitcoin, des large caps, des small caps 'value'.

Et, surprise ou pas, ce sont les valeurs pétrole qui en profitent. On note aussi la moindre inflexion des petites valeurs décotées lors de la baisse, et leur plus grande capacité de rebond, recherchées en fin de correction.

Le vrai bilan de Donald Trump, 2016-2020

8 Février 2021 , Rédigé par jean-christophe duplat

A l'allure à laquelle les choses tournent et les mentalités évoluent, il se pourrait que tout souvenir de Donald Trump soit effacé des tablettes. Or il s'est probablement agi de la meilleure présidence, et la plus libérale, des USA depuis les années Reagan. Mais le mot libéral attise les passions et est maintenant assimilé au démon. Le socialisme mondialisé, le bien-nommé progressisme, a fait bien des dégâts, dont de nombreux clivages qui nous semblent irréversibles. Certains points de vue sont devenus totalement inaudibles.

Passons le côté haut en couleurs du 45ème Président des Etats-Unis, et concentrons-nous sur les chiffres de son mandat :

L'économie déclinait en 2014-2015, juste avant son arrivée. Son programme "Jobs act and Tax Cut" de 2017 a permis d'assouplir les réglementations qui bridaient l'économie américaine, a libéré les acteurs de l'énergie - pétrole, gaz de schiste, charbon (puisque parler nucléaire est devenu "très mal") - encouragé l'essor de la pharma générique et la baisse des prix des médicaments. Sans compter l'annulation des mesures prises par son successeur - une icône que l'on n'est pas autorisé à critiquer - en termes de fiscalité et de réglementations environnementales, toutes plus lourdes les unes que les autres.

Taux de chômage : Retour du plein emploi. 3.5% au plus bas, jamais vu depuis août 1969. L'événement extérieur, la Covid19, étant venu mettre un terme à cette météo radieuse, le portant à 14.8% en avril 2020. Mais les mesures mises en place ont permis une résilience extraordinaire à l'économie américaine : le taux de chômage est redescendu à 6.3% en l'espace de huit mois.

Revenu moyen : jamais le revenu moyen des ménages américains n'avait atteint un tel niveau, à près de 69'000 USD/an

Les chiffres relatifs au taux de pauvreté, à la précarité des enfants et des minorités, soigneusement cachés par les media et les réseaux sociaux durant la (pseudo-) campagne, montrent un déclin manifeste : 4 millions de personnes sont sortie de la misère entre 2017 et 2020, revenant aux plus bas de 1959, le taux de chômage des noirs s'établit à 5.4% (pour un minimum de 7.8% durant les 8 années Obama), salaire hebdomadaire médian de cette minorité noire qui a augmenté de 19% en 3 ans, pour +11% au bout de 8 ans pour son prédécesseur.

Pic de productivité suite aux mesures d'encouragement fiscal :

idem pour la production industrielle :

Et une dette stabilisée (en %age du PIB) après des années d'errance, et avant cette crise sanitaire qui nous est arrivée de loin

Bref, l'esprit critique devrait prévaloir, mais l'on sent bien que ce sujet est devenu très épidermique et doit faire face à une opposition très très marquée.

AirBnb et les IPO ayant fait + de 100% au premier jour de cotation

13 Décembre 2020 , Rédigé par jean-christophe duplat

AirBnb a fait une entrée fracassante en bourse ce 10 décembre. AirBnb n'a aucun actif immobilier, et vaut 69 milliards de dollars, soit 15 fois ses revenus. C'est une capitalisation 7 fois supérieure à celle d'Accor, ou encore 10 fois celle de Hyatt. L'ancien AirBedandBreakfast enregistre des pertes opérationnelles de -500 millions.

Pour son premier jour de cotation sur le Nasdaq, le titre a ouvert à 146 dollars, rejoignant tès vite les 165 dollars. Nettement au-dessus du prix de l'offre qui était de ..68 dollars. C'est un prix plus que doublé en une seule journée.

Tiens, par année, quel est le nombre d'introductions boursières ayant plus que doublé lors de la première séance de cotation ?

2010 : 0
2011 : 1
2012 : 1
2013 : 6
2014 : 6
2015 : 5
2016 : 1
2017 : 1
2018 : 1
2019 : 3
2020 : 19

A mettre en relation avec l'impression monétaire des banques centrales et les "plans de relance" qui se succèdent, réjouissant visiblement seulement ceux qui peuvent les annoncer, comme toujours "après d'âpres négociations et abouti au terme d'un accord arraché la nuit"

Vix < 20, son historique

1 Décembre 2020 , Rédigé par jean-christophe duplat

Le Vix est passé brièvement sous les 20 vendredi dernier, le 27 novembre. Nous ne sommes pas encore en excès d'optimisme sur cet indicateur - qui inviterait à la vente, seuil qui se situe plutôt autour des 16.30, comme nous indiquent les Bollinger.

Ci-dessous l'historique du Vix sur les 30 dernières années et le nombre de jours durant lequel, chaque année, cet indicateur est resté au-dessus du seuil des 20 points.

Si on le met en relief avec la performance des marchés, il s'ensuit en général une reprise de souffle de court terme avant de repartir plus haut

Performance jour par jour des actions sur 70 ans

28 Octobre 2020 , Rédigé par jean-christophe duplat

Pour les fétichistes : aujourd'hui, 28 octobre, devrait être un jour "vert" ; il s'agit du jour où le SP500 enregistre statistiquement sa meilleure performance individuelle de l'année

Il n'en est rien, sauf surprise de fin de journée.