L'inflation n'existe plus...la mondialisation l'a achevée
L'inflation galopante telle que nos parents l'ont connue dans les années 70 ne peut plus se représenter dans le monde actuel.
Effectivement, l'inflation se justifiait dans une économie locale, avec une usine qui produisait un produit. Lorsque l'outil de production n'était pas capable d'absorber la demande, le prix des marchandises produites augmentait mécaniquement pour amener un équilibre offre/demande.
Dans un monde où les entreprises ont appris à trouver de nouveaux débouchés, de nouveaux marchés et de nouveaux sous-traitants sur le marché global, la production est devenue beaucoup plus souple, l'outil de production ne peut plus s'engorger puisque tout peut être produit en grandes quantités dans n'importe quel coin de la planète, et ainsi répondre à la demande. Le prix ne devient plus un instrument de régulation.
Mais ce que l'on voit aujourd'hui, c'est une inflation des dividendes, la valeur des actifs restant la même. Le monde économique aurait-il faussé la règle ? Une sorte d'inflation inversée apparaît via la rémunération des actifs circulants. C'est difficile à appréhender.
La crise des cartes de crédit..
..démarre en trombe.
Cette crise était attendue après la crise des subprimes, et devrait permettre de mettre à mort quelques banques européennes qui vont probablement aller chercher des fonds chinois ou indiens pour les aider à se remettre debout. Fortis devrait en être. D'ici 18 mois, je suis persuadé qu'elle quittera la cote. Le timing sera essentiel pour se positionner, mais il faut d'abord attendre le seuil des 10 eur à la baisse.
A 12 eur, Dexia sera bon marché également.
Ces derniers mois, les banques gavaient leurs clients, même avec peu de revenus, de cartes de crédit revolving à remboursements laissés à la dicrétion du client ; elles semblent aujourd'hui mesurer l'ampleur du risque et vont pouvoir passer des provisions pour le risque encouru, largement méritées.
Cette crise débarque en Europe ; on risque d'encore en entendre parler, probablement pas en bien.
Je dois faire des recherches mais il me semble qu'il y a une loi de 1935 qui prévoit que les banques ne peuvent pas faire de spéculation dans leurs placements. Dans un monde qui tourne de plus en plus vite, avec des produits de plus en plus structurés, et des clients de mieux en mieux informés, je me demande si les banques n'ont pas outrepassé ces obligations.
Fin mars sortent les résultats de Fortis, Dexia et autre ING. On verra si les provisions sont déjà effectuées.
Je rappelle qu'à ce jour, en ce qui concerne la crise des subprimes, il y a :
* 1300 milliards USD de crédits subprime en cours au USA dont
* 1000 milliards USD sont réputés être "perdus"
Or à ce jour, si l'on additionne les déclarations des banques, il n'y a "que" 400 Mia USD qui ont déjà été provisionnés. Reste donc à attendre les déclarations pour les 600 Mia restants..
Des lettres ont été envoyées jeudi informant 161.000 clients de l'annulation de leur carte de crédit dans les 35 jours, a précisé la banque, précisant que l'annulation concernerait 7% de ses quelque deux millions de clients.
La mesure concerne des clients qui présente "des risques qui dépassent l'acceptable", a indiqué Egg. Dans le jargon bancaire, cela signifie généralement que le plafond des crédits a été dépassé ou que les versements obligatoires n'ont pas été effectués.
Un porte-parole d'Egg a assuré que la mesure n'était pas due au resserrement des conditions de crédit, provoqué par la crise des "subprime" (crédits hypothécaire à risque) aux Etats-Unis, mais faisait suite à une "réévaluation des risques" effectuée à la suite du rachat d'Egg par l'américain Citigroup en mai dernier.
10:52 - 02/02/2008
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Put SocGen
Société Genérale annonce une augmentation de capital, qui va, pour garantir son succès être lancée à un cours probablement largement inférieur à son cours d'aujourd'hui (70.2).
Le cours de l'augmentation de capital sera probablement fixé aux alentours de 55 eur. Ils ont intérêt à fixer ce prix rapidement car chaque jour qui passe le rend moins intéressant par rapport au cousr actuel, en baisse.
Pour suivre l'hécatombe et vérifier si la logique de l'augmentation de K se vérifie, j'achète ce jour un put SG 55 échéance décembre 2008.
Il s'agit d'un investissement risqué, notamment parce que la France reste un des seuls pays où le monde politique s'immisce régulièrement dans l'économie. La recherche par le gouvernement d'un partenaire français pour éviter un transfert de la socgen à l'étranger (ce qui serait pourtant profitable, mais le patriotisme français n'a pas de limites) peut faire d'envoler le titre et limiter la chute du cours.
AMF : le problème du contrôleur payé par ses clients
L'argumentaire de la société générale, publié aujourd'hui, lundi 28 janvier, est léger ( http://www.socgen.com/sg/file/actualiteig/homeSC_2/notefraude.pdf ).S'ils cherchent vraiment la transparence, ce dont je doute, ils feraient mieux de publier la liste des valeurs liquidées en début de semaine et l'on saura vraiment de quoi était composée le portefeuille du trader-bouc émissaire. Je crains qu'on ne trouve diverses valeurs liées au subprime.
Que fait et à quoi sert l'AMF ou la commission bancaire ? découverte le samedi (soi-disant), revente du tout lundi et mardi, et enfin, l'annonce est faite aux marchés le jeudi, au détriment des petits porteurs.. C'est désolant de voir tant d'amateurisme.. Il est un fait certain que le contrôleur payé par ses clients contrôlés sucite depuis longtemps uen interrogation légitime des marchés. Cette affaire montre une nouvelle fois les limites de l'interaction de la politique et de la Finance, très présente en France.
Or dans un monde dominé par l'économique, la politique devrait se limiter à son domaine d'action, de plus en plus restreint.
Le krach de lundi dû à la Société Générale ?
A mon avis, ce que les autorités de marché devraient maintenant éclairer, c'est si le krach du début de semaine est dû à la SG, qui aurait - entre le moment où elle a découvert ces pertes et le jour de l'annonce - vendu tout son "panier de valeurs".. !
Le krach pourrait être dû à un seul acteur, la SG, qui a précipité la vente de ses actifs dans l'urgence- les positions générant une perte de 4.9 Mia sont nettement plus élevées, probablement au moins 3 fois - réduisant ainsi mle risque d'insolvabilité de la banque, au détriment du marché..
Affaire à suivre..
"PARIS, 23 janvier (Reuters) - La Société générale < SOCIETE GENERALE > annonce jeudi la découverte d'une position frauduleuse dans ses activités de trading pour compte propre dont le débouclage aura un impact de 4,9 milliards d'euros sur ses comptes.
Dans un communiqué, la banque indique que son bénéfice net 2007, part du groupe, sera compris entre 600 et 800 millions d'euros (contre 5,22 milliards en 2006), après prise en compte également de nouvelles dépréciations, d'un montant total de 2,05 milliards d'euros, liées à la crise des marchés du crédit.
Pour renforcer ses fonds propres mis à mal par cette "fraude exceptionnelle", elle annonce son intention de lancer une augmentation de capital de 5,5 milliards d'euros avec droits préférentiels de souscription pour ses actionnaires, qui fait l'objet en outre d'en engagement de prise ferme d'un syndicat bancaire dirigé par JP Morgan et Morgan Stanley.
L'opération permettra de porter le ratio Tier 1 à 8,0% (en normes de solvabilité Bâle 1) en tenant compte de l'acquisition du contrôle de la banque russe Rosbank.
La banque souligne que le conseil d'administration a rejeté une proposition de démission du président Daniel Bouton et "lui a renouvelé sa confiance ainsi qu'à l'équipe de direction".
Elle indique enfin qu'elle compte proposer au titre de 2007 un dividende en ligne avec l'objectif du groupe d'un taux de distribution de 45% du bénéfice net./YLG"
Les limites de l'analyse technique
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Cette baisse a surpris les analystes techniques. En effet, après les alertes "saines" des mois de mai 2006 et d'août 2007, ils auraient pu croire qu'un plancher passait par les 4600 et 5200 points(ligne à tracer), et que donc le Cac 40 ne descendrait pas en-dessous des 5400 points.
L'alerte de cette crise trouve donc ses origines 18 mois avant le krach que nous connaissons aujourd'hui.
Le marché haussier, entamé en juin 2003 (la MM LT est passée sous la MM 50j, c'est une golden-cross, un signe haussier), a donc trouvé un terme 4 ans et demi plus tard.
Les techniciens devront surveiller le signal de confirmation baissier qui ferait en sorte que la MM 50 jours (mauve) repasse en-dessous de la MM 100 jours (orange). Comme en mars 2001.
Le creux ?
| 18/01/2008 | 21/01/2008 | 22/01/2008 | 23/01/2008 | 24/01/2008 | Date |
| 5092.40 | 4744.45 | 4842.54 | 4636.76 | 4866.64 | Dernier |
| -1.25% | -6.83% | +2.07% | -4.25% | +4.96% | Variation |
| 5159.56 | 5006.48 | 4622.70 | 4948.51 | 4783.76 | Ouverture |
| 5231.56 | 5012.53 | 4903.99 | 4948.51 | 4866.64 | Plus haut |
| 5081.23 | 4726.76 | 4505.14 | 4591.24 | 4773.53 | Plus bas |
Nous sommes le 24/01/08. Depuis quelques jours, la volatilité est énorme.
Les marchés ont décroché lourdement le 21 pour rebondir ensuite, et revenir tester des plus bas le 23, pour rebondir aujourd'hui. Un double bottom à vérifier.
Malgré ce signe d'apaisement, il me semble que les marchés n'ont pas encore totalement capitulé. Les volumes augmentent, ceci signifie probablement que les particuliers cèdent à la panique et apportent leur titre au tsunami baissier.
Je suis le Cac 40 plutôt que le Bel20 car cet indice offre une meilleure répartition sectorielle (le Bel20 est trop axé sur les valeurs financières et est un indice moins large).
Le 22, les marchés ont rebondi l'après-midi, mais après avoir touché un plus bas en matinée, il aurait fallu acheter des calls Cac40 en matinée. Sur le 2969d le gain était substantiel.
Pour l'instant les valeurs qui devraient profiter de cette extraordinaire volatilité sont :
- ABC Arbitrage, à Paris
- OTCB (Option Trading Company), à Bruxelles
Ces mouvements de panique sont leur fonds de commerce, puisqu'en tant qu'arbitragistes ils profitent de la volatilté des marchés.
Chômage-récession
Le graphe ci-dessous le montre bien :
Pour l'instant, tout le monde (politique surtout) s'oppose à parler de récession aux US, mais il me semble clair que l'on se trouve dans la phase d'entrée. A vérifier dans quelques mois.
Premiers pas sur le blog
J'essaierai aussi de vous parler de mes convictions d'achat. Je suis quelqu'un qui, en règle générale, investit dans des sociétés qui font des profits, dont la capitalisation boursière est en-dessous de la valeur des fonds propres. C'est un plus si elles offrent un rendement convenable. Mon premier achat sur les marchés a été effectué il y a 27 ans, lorsque j'avais 12 ans : une Solvac, holding de Solvay, dont je trouvais la décote intéressante.
Je rassemblerai donc une série d'éléments au fur et à mesure qu'ils me frappent, en essayant de ne pas paraître trop brouillon, et rester synthétique.
Bonne lecture, n'hésitez pas à participer à ce blog.
