PSP Private Equity, un indice normalement précurseur de sortie de crise
7 Mars 2012 , Rédigé par jean-christophe duplat Publié dans #Marchés financiers
Nous avions à l’époque déterminé que la reprise des fusions et acquisitions de par le monde préfigurait un plus haut sur les marchés, et que ce signal était un bon indicateur de prises de bénéfice.
Pour compléter ces recherches, toujours en quête d’indicateurs avancés susceptible de nous signaler un renversement de tendance, nous pourrions nous pencher sur une éventuelle reprise de l’activité des fonds de private equity, ces fonds qui investissent dans des entreprises non cotées, et qui acceptent de supporter des flux de trésorerie négatifs pendant quelques années, avant de revendre leurs participations une fois le « turnaround » - la restructuration et le retour à la rentabilité - effectué.
Ces fonds devraient nous indiquer en priorité une sortie de crise puisqu’ils sont restés très actifs depuis le début de la crise de l’endettement, mi-2007 et, si la situation économique s’améliore réellement, leurs investissements de 2007 et 2008 devraient progressivement, après 3 ou 4 ans, retrouver une profitabilité, un cash-flow positif, qui leur permettraient d’avoir des actifs prêts à être revendus.
Le PSP est un des plus gros fonds de pension du secteur public coté aux USA, et qui investit principalement en private equity.
Voici sa performance depuis sa création, fin 2006.
En le représentant en parts du S&P500, l’on peut voir que son comportement sous-performe largement l’indice.
L’équilibre des volumes, qui devrait monter lorsque la situation est saine, nous indique aussi une inquiétante faiblesse de la performance du private equity depuis mi-2011.
Ceci pourrait en conséquence nous confirmer (i) que la crise actuelle est très profonde et que les repères traditionnels des investisseurs – comme une revente bénéficiaire des participations après 5 ou 7 ans - sont bousculés, mais aussi que (ii) le rebond boursier en cours est rapide, fragile et exagéré.
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